La tasa mínima (también llamada hurdle del rendimiento preferente o umbral de rendimiento mínimo) es el rendimiento anual que un fondo debe entregar a los LP antes de que el GP sea elegible para recibir carried interest. En la mayoría de los fondos de private equity, bienes raíces y deuda privada, la tasa mínima se fija entre el 6% y el 8% anual, capitalizada. Hasta que las distribuciones acumuladas a los LP superen su capital aportado más el rendimiento compuesto de la tasa mínima, el 100% de las ganancias se destina a los LP.
La tasa mínima en la cascada
La tasa mínima es el segundo nivel de una cascada de distribución típica: (1) devolución del capital aportado, (2) rendimiento preferente a la tasa mínima, (3) catch-up del GP (si aplica) y (4) reparto del carried interest. Algunas cascadas utilizan un "hard hurdle", donde el GP solo gana carry sobre los rendimientos por encima de la tasa mínima, mientras que un "soft hurdle" permite al GP ganar carry sobre todas las ganancias una vez que se alcanza el umbral, típicamente a través de la cláusula de catch-up.
Variaciones de la tasa mínima
No todos los fondos usan la misma tasa mínima. Los fondos de bienes raíces pueden fijar hurdles del 6% al 7%. Los fondos de buyout y growth equity suelen usar el 8%. Los fondos de crédito pueden usar hurdles flotantes basados en SOFR. Algunas estructuras de fondos tienen múltiples niveles de tasa mínima; por ejemplo, 8% hasta un MOIC de 1.5x y luego 10% hasta 2.0x, lo que crea una complejidad adicional en los cálculos de cascada. El cálculo preciso de la tasa mínima requiere rastrear los rendimientos ponderados por tiempo por inversionista, contemplando las distintas fechas de aportación y las cláusulas de reciclaje.