Un retorno preferente (también llamado tasa mínima de rentabilidad) es la tasa de retorno mínima que los limited partners deben recibir sobre su capital invertido antes de que el general partner tenga derecho a cualquier carried interest. El retorno preferente estándar en fondos de private equity e inmobiliarios es de 6-8% anual, aunque varía según la estrategia, las condiciones de mercado y la negociación con los LP.
Cómo Funcionan los Retornos Preferentes
En una estructura de cascada típica: primero, los LP reciben la devolución de su capital aportado. Luego, los LP reciben su retorno preferente (p. ej., 8% anual, capitalizado). Solo después de alcanzar estos umbrales el GP comienza a ganar carried interest, normalmente mediante una cláusula de recuperación (catch-up) que lleva la participación total del GP al porcentaje de carry acordado (p. ej., 20%), seguida de una distribución continua de utilidades.
Métodos de Capitalización y Cálculo
Los retornos preferentes pueden estructurarse como interés simple o interés compuesto, y pueden calcularse sobre el capital aportado, el capital comprometido o el capital invertido, produciendo cada uno resultados distintos. El método de capitalización y la base de cálculo afectan significativamente los retornos de los LP y el momento del carry del GP. Los motores automatizados de cascada manejan estas variaciones con precisión entre clases de inversionistas, incluidas las modificaciones por side letter que pueden otorgar distintas tasas de retorno preferente a diferentes LP.