El panorama de la tokenización institucional ha experimentado un cambio fundamental. En 2021, las principales instituciones financieras anunciaban pilotos de blockchain y pruebas de concepto con un lenguaje cauteloso sobre "explorar aplicaciones potenciales". En 2025, BlackRock gestiona $2.9B en activos tokenizados, JP Morgan procesa $2B diarios mediante liquidación en blockchain, y Goldman Sachs ha tokenizado múltiples emisiones de bonos. La transición de piloto a producción está completa en las instituciones más grandes, y las decisiones de infraestructura que tomaron en sus fases piloto definen ahora el ecosistema que los gestores del segmento medio deben recorrer.
Los despliegues a escala de producción: qué está realmente en operación
Rastrear qué programas de tokenización institucional han pasado de piloto a producción ofrece la señal más confiable de dónde se encuentra el mercado y hacia dónde se dirige.
BlackRock BUIDL ($2.9B de AUM): Lanzado en marzo de 2024, alcanzó $1B en tres meses y creció hasta $2.9B al cierre del año. Los principales compradores son protocolos DeFi que lo utilizan como colateral de tesorería generador de rendimiento. Es el fondo tokenizado más grande por AUM a nivel global y la señal más clara de que la tokenización institucional está en producción, no en piloto.
JP Morgan Kinexys ($1.5T acumulados): Lanzado como plataforma de liquidación de repos, se expandió a pagos transfronterizos y transferencias de depósitos tokenizados. Más de $2B de volumen diario en toda la base de clientes institucionales de JP Morgan. Es infraestructura de liquidación en blockchain a escala institucional, en plena producción, para el banco más grande del mundo por activos.
Franklin Templeton BENJI ($400M+ de AUM): El primer fondo mutuo registrado en EE. UU. sobre blockchain pública, desplegado en Polygon, Stellar y Arbitrum. Con crecimiento sostenido desde su lanzamiento en 2021, ahora compite con BUIDL por las asignaciones de fondos de money market tokenizados.
Goldman Sachs Digital Assets: Múltiples emisiones de bonos tokenizados facilitadas a través de la Digital Asset Platform de Goldman, incluidos bonos digitales del European Investment Bank e integración institucional con DeFi. Goldman ha avanzado más allá de facilitar la tokenización de clientes para desarrollar infraestructura propietaria.
Société Générale FORGE: Múltiples emisiones de bonos y productos estructurados tokenizados usando infraestructura ERC-3643, incluidos bonos garantizados listados en blockchain pública y productos estructurados institucionales para integración con DeFi.
Qué revela el despliegue en producción sobre los estándares de infraestructura
Examinar qué opciones de infraestructura comparten los despliegues en producción revela los estándares institucionales emergentes que los gestores del segmento medio deberían adoptar en lugar de reinventar.
Estándar 1: Se preserva la infraestructura de cumplimiento tradicional. Cada despliegue en producción mantiene los sistemas tradicionales de KYC/AML y verificación de inversionistas. La blockchain registra la propiedad; la infraestructura de cumplimiento institucional determina quién es elegible para estar en el registro de propiedad. Ningún despliegue en producción ha reemplazado el cumplimiento tradicional con soluciones exclusivamente basadas en blockchain.
Estándar 2: Custodia institucional de los activos subyacentes. BUIDL utiliza la custodia de BNY Mellon. BENJI utiliza Bank of New York Mellon y State Street. Los bonos tokenizados utilizan bancos custodios tradicionales. Los tokens en blockchain representan derechos sobre activos; esos activos están en custodia institucional, no en smart contracts.
Estándar 3: Acceso permisionado a los tokens. Todos los despliegues en producción restringen el acceso a los tokens a inversionistas verificados e incluidos en listas blancas. La aplicación de cumplimiento mediante ERC-3643 o equivalente impide transferencias no autorizadas. La accesibilidad pública de los registros en blockchain es independiente de las restricciones de acceso a la inversión.
La oportunidad del segmento medio: acceso a infraestructura sin desarrollo de $100M+
JP Morgan invirtió un estimado de más de $200M en desarrollar la infraestructura de Kinexys. Las estimaciones de costo de desarrollo de la plataforma BUIDL de BlackRock oscilan entre $5M y $20M. La Digital Asset Platform de Goldman representa cientos de millones en inversión acumulada. Estos costos de desarrollo son apropiados para instituciones de billones de dólares; resultan prohibitivos para los gestores de fondos del segmento medio.
Las plataformas de infraestructura como servicio (IaaS) de marca blanca hacen accesible la tokenización con estándar institucional a una fracción del costo de construcción. La misma infraestructura de tokens ERC-3643 que utiliza Société Générale está disponible a través de proveedores de plataformas de tokenización. La misma verificación KYC/AML que BlackRock ejecuta a través de Securitize está disponible mediante APIs de plataformas de cumplimiento. Los gestores del segmento medio pueden acceder a infraestructura institucional pagando una tarifa de servicio en lugar de asumir un costo de desarrollo.
La secuencia de adopción: qué viene después
Los fondos de money market y los bonos gubernamentales están plenamente institucionalizados. Los bonos corporativos se encuentran en una adopción institucional temprana. El sector inmobiliario y el private equity están en la etapa de piloto institucional / adopción temprana, lo que significa que los gestores del segmento medio que despliegan ahora se encuentran aproximadamente en la misma etapa en la que estaba BlackRock con BUIDL en 2023, antes de su lanzamiento en marzo de 2024.
La ventana de 12 a 18 meses previa a la aprobación de las plataformas de tokenización de NYSE/Nasdaq representa el período de preparación para la próxima ola de adopción institucional. Los gestores de fondos que hayan desplegado infraestructura de tokenización para 2026-2027 estarán posicionados para el listado en bolsa y el desarrollo del mercado secundario que seguirá a la aprobación de las plataformas. Quienes construyan en 2028-2029 estarán recuperando terreno en un mercado ya establecido.
Puntos clave
- •La tokenización institucional está en producción, no en piloto: BlackRock ($2.9B), JP Morgan ($1.5T acumulados), Franklin Templeton ($400M+), Goldman Sachs y Société Générale tienen todos despliegues en producción en operación.
- •De todos los despliegues en producción emergen tres estándares universales: se preserva la infraestructura de cumplimiento tradicional, custodia institucional de los activos subyacentes, y acceso permisionado a los tokens con aplicación de cumplimiento.
- •Los costos de desarrollo institucional ($5M-$200M+) resultan accesibles para los gestores del segmento medio a través de plataformas IaaS de marca blanca que ofrecen la misma infraestructura con precios de tarifa de servicio en lugar de costo de construcción.
- •El sector inmobiliario y el private equity están en la etapa de piloto institucional / adopción temprana, equivalente a donde estaba BlackRock con BUIDL 12 a 18 meses antes de su lanzamiento en producción, lo que ofrece una ventana de preparación accionable.
- •La ventana de 12 a 18 meses previa a la aprobación de las plataformas de NYSE/Nasdaq es el período de preparación óptimo: los gestores que desplieguen para 2026-2027 estarán posicionados para la infraestructura de listado en bolsa cuando se lance.
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Fuentes
• BlackRock (2024). BUIDL Fund Growth and Institutional Adoption Report
• JP Morgan (2024). Kinexys Platform: Production Volume and Capabilities
• Goldman Sachs (2024). Digital Asset Platform: Tokenized Bond Issuances
• Société Générale FORGE (2024). Tokenized Securities Issuance Program